这一进展将使金融顾问和机构投资者能够持有由合格受托人担保的这一独特资产,并受益于出口信贷基金的定价和流动性优势。 为此,我们更新了金融模式并重新评估了ETH的基本投资案例。 我们还分析了以太与比特币在传统的60/40投资组合中的互动关系,重点是风险与回报之间的权衡。
请点击此处获取这个博客的PDF版本:https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-eth-2030-price-target.pdf。
本文件的要点可概述如下:
在强大的价值倡导下,埃塔网络预计将继续从传统金融市场参与者和越来越多的大型技术公司中获取其快速增长的市场份额。 如果能在这一进程中继续领先于智能合同平台,我们预见到一条明确的道路:到2030年,货币持有者将获得660亿美元的免费现金流,支持价值2.2万亿美元的资产,相当于每个硬币22 000美元。
在传统的60/40投资组合中增加适当数量的加密货币分配(高达6% ), 将大大增加投资组合的尖锐比例,同时对撤退的影响相对较小。 对于纯加密投资组合来说,比特币和以太之间接近70/30的配置将为风险调整提供最佳回报。
Etherburg投资案例:评估
以塔约价格目标:基本、牛和熊情况更新2030年
比特币和以太:最佳组合组合组合配置
以太的投资风险
作为一个成功的数字经济,它每月吸引约2 000万活跃用户,而其结算价值在过去12个月中达到了4万亿美元,从而导致5.5万亿美元的稳定货币转移。 它拥有912亿美元稳定货币,67亿美元货币化资产和3 080亿美元数字资产。 最新消息显示,到2030年,我们预计埃塞俄比亚的市值将达到22 000美元,相当于今天埃什价格的487 %, 或37.8 % 的复合年增长率。
我们根据在埃塞俄比亚产生和积累的660亿美元自由现金流来估算2030年埃塞俄比亚经济共同体的价值。我们估计这些现金流的价值是埃塞俄比亚经济共同体的33倍。由于以太是一个应用平台,我们开始通过评估一个商业领域的市场规模来估算2030年埃塞俄比亚经济共同体的价值。 根据这些纵向工业的年收入,我们估计潜在的市场总额(TAM)为15万亿美元:
(b) 金融、银行和付款 -- -- 10.9万亿美元
营销、广告、社交和游戏(MASG) - 1万亿美元
基础设施(I) - 1.8万亿美元
人工人工智能(AI) - 1.4万亿美元
根据我们的TAM数据,我们对这些收入的市场份额估计分别为7.5%、20%、10%和5%,分别用于FBP、MASG、I和AI(图6)。 然后我们预测了在泰潘建造的加密应用软件的市场份额,而不是其他铁板链的市场份额,即70 % 。 然后我们估算了Taipan对应用用户收取的费率,实际上预计这些应用将达到5-10%。 最近,我们从2023年春季开始更新了ETH模式,增加了一个人工智能终端市场,以反映社区在这一领域的巨大潜力。 对我们以前的模型的其他有影响的调整包括ETH供应的消费增加、更多的终端市场准入和基本经济活动的采用率。 我们认为这些变化是合理的,因为基本方面、最近的创新使用户更容易使用这些应用,而美国政治的变化也支持了这一点。
图1. 过去12个月(TTM)的ETH指标
资料来源:截至2024年5月28日的Artemis XYZ。我们不建议根据这里提到的信息买卖业务。历史业绩不能保证未来的结果。跟踪12个月(TTM)是指从目前日期起连续12个月的财务数据,这些数据用于金融分析,以便提供近代历史的视角。免费现金流动是指扣除所有网络成本(例如交易和智能合同)后网络业务中可得到的过度货币净额。
图2. 到2030年以中文计算的指标:基本状况、牛牛和市场情景
资料来源:VanEck Research,截至2024年5月28日,过去的业绩也无法保证未来的结果。本博客所载信息、估价设想和价格目标并非意在提供财务建议,也不构成要求采取任何行动的呼吁,包括购买或出售建议书,或对埃塞俄比亚未来业绩的预测。埃塞俄比亚未来的实际业绩难以预测,可能与这里所描述的假设大不相同。
我们认为,ETH是一种革命性资产,在非加密货币的金融世界中很难与它相比。 ETH被称为“数字石油 ”, 因为它在埃提里亚的活动中消费。 同时,ETH也可以被视为“可规划货币 ”, 因为ETH和Ethiria资产的其他金融化活动可以在以太区链中自动进行,而不需要中间人或审查。 此外,我们认为ETH是一种“盈利商品 ”, 因为它可以在没有托管的情况下转让给ETH网络验证人。 ETH也被视为“互联网储备货币 ”, 因为它是所有活动的基础资产,也是在生态系统及其联系中支撑1T+的50多个链中的大多数数字资产定价。
图3. 每天使用台湾生态系统的每日活跃用户年增长率合为71%
资料来源:Artemis XYZ,截至2024年5月28日,不建议购买或出售此处提及的任何名字,复合年增长率是指埃塞俄比亚根塔在特定时期内的年增长率。
以太被视为一个充满活力的经济平台,用户自2019年以来增长约1 500%,收入每年以161%的速度迅速增长;在过去一年中,以太赚取了3.4B美元的收入,这直接包括在以太的财富中;所有以太的持有者都因需要购买以太购买以太而从需求驱动的货币流入中获益;此外,以太收入的80%用于购买回购和“摧毁”以太流通的以太,从而使他们永远留在市场之外,类似于不可逆转的股票回购。
在过去六个月中,价值1.88B美元的541k(占总供应量的0.4%)已经消除,因此,ETH持有者不仅从Etheria的活动中受益,而且从需求驱动的采购和减少供应中受益。
图4. 用户人均收入高于大多数Web2企业。
与Web2应用程序相比,台巴每月活跃用户的收入(3.4B)高于Etsy(2.7B)、Twitch(2.6B)和Roblox(2.7B),泰巴每月活跃用户的收入(3.4B)高于Etsy(2.7B)、Twitch(2.6B)和Roblox(2.7B),台巴每月活跃用户的月活跃用户超过Instacard(1 400万)、Robinhood(1 060万)和Vrbo(1 750万),此外,台巴每月活跃用户的收入大大高于苹果音乐100美元、Netflix142美元和Instagram 25美元。 我们将大巴的平台运作视为类似于苹果应用商店或谷歌游戏。 然而,与Web2平台相比,该平台有很大优势,因为它为用户和应用程序所有者提供了超出加密货币范围的独特价值主张。
苹果和谷歌分别从托管应用程序收入中抽取约30%,而目前塔帕西的摄入量约为24%(非DeFi应用程序为14% ) 。 我们预计,随着企业向塔伊苏二层低成本连锁(目前为0.25%-3% ) 的移动,塔伊苏的引入率将在未来18个月内降至5-10%。 有关塔伊苏二层的更详细资料,请参见我们4月发表的相关报告。 从支付角度看,信用卡处理器和其他支付平台,如PayPal, 通常对所有交易收取1.94%(商业交易收取2.9 % ) 的收费(而签证收取1.79%-2.43 % ) 。 相比之下,塔伊苏用户简单转账的成本约为0.001%,低于当前主流平台的成本。
与Facebook等以数据为中心的社交网络平台相比,我们认为Tai Lok公司可以向企业家提供更强大、更有利可图的应用程序,允许应用程序在无许可证部署环境中自由使用开放源数据互连和创新。因此,任何人都可以创建应用程序,使用重要数据,包括连锁系统的所有用户活动,这相当于Visa免费向客户付费。例如,一个名为Farcaster的社交媒体应用程序每月从其活跃用户那里收取75.5美元,而脸书则收到约44美元。 更有趣的是,开放源码的激励结构导致更具吸引力的应用,例如Facebook应用程序每天平均使用31分钟,Farcaster每天最多350分钟。
随着越来越多的数据在公共领域生成,越来越多的商业活动出自昂贵、封闭的金融轨道,商业护城河将逐渐消蚀。 结果,开放源头、低利润经济正在成为潜在的商业模式。 消费者和应用程序开发商将转向它,因为它提供了更便宜、更有价值的选择。
在2024年2月的文章中,我们详细讨论了加密货币和人工智能的许多影响。 基于商业采纳率为66%、人造情报软件价值的25%和非硬件价值的72%的假设,我们预测到2030年全球人造情报生产率的潜在市场规模可能高达8 500万美元,而加密货币和人造情报TAM的潜在收入将达到911亿美元,其中开放源码人工情报应用和基础设施的收入预计将达到455亿美元,其中约12亿美元将直接流向ETH所有者。
目前,大库的大部分活动主要是金融活动,分散化的交易所和银行协议占大库总收入的49%,简单价值转移占20%,分为金融、银行和付款(FGP),基础设施(I)占总收入的19%,主要与分散化业务有关,为分散化应用提供必要的软件服务,最后,社会媒体和与NFT有关的活动被归类为营销、广告、社交媒体和游戏(MASG),占收入的11%。
这些最终市场活动产生的收入是以太尔姆收入项目的一部分,其中包括交易费用、二级结算、区块空间排序(MEV)和安全服务;交易费用是指用户(包括未来的自治代理商)参与申请或进行以英特姆为单位的价值转移的费用;二级结算收入来自为“结算”交易特权付费的以英元第二级交易链;MEV是用户为分类一套交易而支付的费用;安全或服务是使用埃特作为“支持”无许可证应用程序的抵押品,这些应用程序要求这些价值来履行其业务职能;去年,约72%的以英特姆收入来自交易,占以英特姆收入的19%;二级结算约为9%,而安全或服务尚未正式采用。
我们认为,鉴于Taiyeon在金融领域拥有最强的价值,预计到2030年,Taiyeon未来收入的71%将来自金融业务(FGP ) 。 由于在Taiyeon的继续实验和开放源码金融和数据系统的优势,我们认为,MASG类别的增长将达到17%,这将略微取代基础设施类别,而基础设施类别预计将提供8%的收入。 总体而言,人工智能预计将占Etai收入的2%。
在收入项目方面,我们预计个人家庭直线交易只占总收入的1.5%。 由于我们预计大部分活动将在以太的第二块链条上进行,这些交易的大部分价值将归于以太,因此第二级结算将大幅增加到收入的76%左右。
图5. " 尾面 " 中收入的财务偏向
资料来源:Artemis XYZ,VanEck Research,截至2024年5月28日。
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日,重要的是要知道过去的业绩并不代表未来的结果。本博客的信息、估价设想和价格目标不是为了提供财务建议或呼吁采取任何行动,不是购买或销售建议,也不是对ETH未来业绩的具体预测。ETH未来的实际业绩仍然不确定,可能远不及此处所描述的情景。这些因素可能妨碍业绩。这里的内容仅以我们的研究模拟为基础,目的是提供信息。请根据个人研究作出独立判断。
我们进行了一项研究,以评估2015年9月1日至2024年4月30日期间将比特币和以太(ETH)纳入传统的60/40组合的影响。
传统的60/40组合组合的最佳配置:本研究旨在评估60%股票和40%债券组合中BTC和ETH的理想组合,最高分配限额为6%。 分析基于169个样本组合,并逐步增加加密货币投资的比例。
对于风险容忍度较高的投资者(每年波动率约为20 % ), 高达20%的拨款可以进一步优化投资组合的风险/回报率。 在BTC和ETH比率中,我们认为大约70/30比率将产生最佳的风险调整回报率。
仅以加密货币组合进行的最佳BTC和ETH配置:我们还分析了仅包含这两种加密货币的投资组合中BTC和ETH的最佳配置,目的是最大限度地提高急速比率,并实现所期望的BTC/ETH重量。
利用最佳加密货币组合的有效前线:通过审视理想的BTC/ETH配置,我们探索了在不同波动水平上最大限度地实现收益最大化,从而展示了加入加密货币后60/40货币组合有效前线的一部分。
有效的前沿时间依赖性:我们还研究了不同起始时间对研究成果的影响。 这样,我们确认,一个更大的加密货币配置会随着时间的推移提高投资组合的风险调整回报率。
其主要目的是确定传统60/40组合中BTC和ETH的最佳配置,加密货币最高占6%,分析建立了169个模式组合,逐步增加BTC和ETH的分配(各占3%)。
结果显示,3%比特币和3%的泰尔(美国标准普尔500和37%的债券的57%)的投资组合提供了最高单位风险回报率(标准偏差),换句话说,即使总体配置仍然保守(6%),加密货币的风险调整最大回报率也是实现的。
为实现风险调整后回报(2015年9月1日 - 2024年4月30日)风险回报简介 9/1/2015 - 4/30/2024
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日,过去的业绩并不能保证未来的结果。本博客的信息、估价设想和价格目标无意提供财务建议或建议,作为要求采取任何行动、购买或销售的手段,也不是对ETH和BTC未来业绩的具体预测。ETH和BTC的未来实际业绩仍然不确定,可能远未达到这里所描述的假设结果。
为了评估风险与回报之间的权衡,我们分析了16个代表60/40的投资组合,其中加密货币分配比率逐步提高到最高6%。
夏普比率的增加:随着加密货币分配比例的增加,投资组合的夏普比率大幅增加。
后退的影响相对来说比较小:最高提款额仅略有增加,这表明更高的加密货币分配额对许多投资者来说是一个有吸引力的选择。 数据显示,当加密货币分配额达到6%时,夏普比率几乎是60/40标准组合组合的两倍,而后退则只是略微增加,这凸显了在传统组合中添加比特币时交换风险和回报的优势。
资料来源:Van Eck Research指出,截至2024年5月28日的以往业绩并不能保证未来的结果; 急剧比率是金融领域投资业绩中与风险调整后无风险资产相比的一项指标,计算方法不是要提供财务咨询意见或任何具体行动、购买或销售呼吁,也不是要降低投资组合实际回报率与无风险回报率(例如美国国民债务)之间的差额,因为投资组合回报率的标准差。这一比率有助于投资者量化过度波动,以换取持有高风险资产; 较高比率意味着风险调整的回报将更具吸引力。 本博客的信息、估值设想和价格目标无意提供财务咨询意见或任何具体的行动、购买或销售呼吁,也不可能使ETH和BTC的实际未来业绩仍然不确定,而且可能与这里所描述的假设大不相同。这些因素可能对绩效产生影响。
我们只关注BTC和ETH的投资组合,测试了所有可能的加权配置,以确定最大限度地增加夏普比率的理想组合。 分析显示,71.4%的比特币和28.6%的TT配置生成了最高的夏普比率,显示了纯加密货币组合的最佳风险调整回报率。 研究强调投资者必须同时持有两种加密货币,以便最大限度地获得收益。
BTC-ETET-ETET 各种组合组合组合的比较指标
资料来源:Van Eck Research指出,截至2024年5月28日,过去的业绩并不能保证未来的结果;不稳定性是按资产或投资组合回报的标准差来衡量的,波动性较高意味着风险和潜在收益率较高,进而影响夏普率衡量的回报率;综合年度增长率(CAGR)是泰币(ETH)在特定时期内的年增长率,提供了平稳的年度增长前景,以便更清楚地了解长期投资业绩;快速比率是衡量投资在调整风险后无风险资产绩效的财务标准,从投资组合回报率中减去无风险回报率,然后排除标准回报率差,后者表明投资者在承担较高风险后实现更多的波动;更大幅度的年增长率表明,风险调整后回报率较高,以便更清楚地了解长期投资业绩。
为了实现加密货币不受限制的最佳配置,同时保持合理的波动性,我们研究了在传统的60/40证券组合中添加理想的加密货币组合(28.6%的德国元和71.4%的BTC)的最佳权重。 目标是在保持一定的波动性(13-25%)的同时实现收益最大化,从而建立一个有效的第一线投资组合,使波动性水平通常与广泛的投资者组合相匹配。
与数字资产相关的额外波动将大大有利于总体回报。
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日。过去的业绩并不能保证未来的结果。挥发性是通过资产回报或投资组合回报的标准偏差来衡量的。较高的波动性意味着更大的风险和潜在的更高回报率,这反过来又影响Shapp对风险调整后回报率。Takes(ETH)代表的综合年增长率代表了特定时期的年增长率。这一指标旨在提供一个平稳的年增长率,以消除波动,并更清楚地显示长期投资业绩。本博客的信息、估值情景和价格目标不应被视为任何行动呼吁、购买或销售的财务建议或建议,也不应被视为对ETH和BTC未来业绩的预测。ETH和BTC的实际未来业绩仍然不确定,可能与这里所描述的假设大不相同。
我们分析了随着波动性上升的风险和回报之间的近线性关系,而这种关系在研究有效边界时是很少见的。 得出的结论是,增加加密货币的暴露导致非常有吸引力的风险/回报权衡。
混合组合组合的急剧比率保持稳定,波动率为22%。
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日,过去的业绩并不能保证未来的结果。本博客中的信息、估值设想和价格目标不应被视为财务建议或任何要求采取行动、购买或销售的建议,也不应被视为对ETH和BTC未来业绩的预测。ETH和BTC的未来实际业绩仍然不确定,可能与这里所描述的假设大不相同。
为了探讨不同起点是否影响理想的加密货币和60/40组合的风险/回报状况,我们重复第四节的分析,并继续将起点提前四分之一。我们唯一的限制是分析必须包括至少三年的回报数据。因此,我们成功地产生了23套结果,并消除了以这种方法作为变量的时间依赖性。
我们的发现是,理想的加密货币组合的最佳权重随着风险在各个时期的增加而增加。
与时间无关的投资组合波动率的权重
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日,过去的业绩并不能保证未来的结果,本博客提供的信息、估价设想和价格目标并不旨在提供财务建议,也不构成对任何行动的号召、购买或销售建议,也不应被视为对埃塞俄比亚和BTC未来业绩的预测。ETH和BTC今后的实际业绩仍然不明确,可能与本文提出的假设有很大不同。在提出的假设中,这些因素可能妨碍业绩。这里的信息仅以我们研究的模拟结果为基础,以供参考。
较高的加密货币配置可以随着时间的推移提高复合年增长率。
非时间相关投资组合的模块复合复合年增长率
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日,过去的业绩并不能保证未来的结果,本博客提供的信息、估价设想和价格目标并不旨在提供财务建议,也不构成对任何行动的号召、购买或销售建议,也不应被视为对埃塞俄比亚和BTC未来业绩的预测。ETH和BTC今后的实际业绩仍然不明确,可能与本文提出的假设有很大不同。在提出的假设中,这些因素可能妨碍业绩。这里的信息仅以我们研究的模拟结果为基础,以供参考。
非时间相关投资组合的波动性,夏普
资料来源:Van Eck Research,截至2024年5月28日,过去的业绩并不能保证未来的结果,本博客提供的信息、估价设想和价格目标并不旨在提供财务建议,也不构成对任何行动的号召、购买或销售建议,也不应被视为对埃塞俄比亚和BTC未来业绩的预测。ETH和BTC今后的实际业绩仍然不明确,可能与本文提出的假设有很大不同。在提出的假设中,这些因素可能妨碍业绩。这里的信息仅以我们研究的模拟结果为基础,以供参考。
换句话说,第4号研究的结果表明,它与起点无关,因此支持平衡埃塞俄比亚和不丹技术合作公司与我们研究中6%的权重之间的合理性。
尽管Ethio的市场价值已经超过4 000亿美元,而且它被公认为成熟的知识合同平台,但我们必须认识到,在以太投资所涉及的风险是巨大的。
依赖投机:
目前,台湾的生态系统严重依赖投机活动来产生回报。 如果总体风险偏好减少,世行的表现可能与标准普尔500指数或NASDAQ综合指数有明显的负相关关系。
监管风险:
在以太或其生态系统中,许多资产可能被归类为证券,这可能迫使许多与以太有关的公司向美国证券和交易委员会(SEC)注册,或者面临严重的法律后果。 值得注意的是,世界最大的金融公司不仅有许多游说者,而且有许多前雇员曾经在政府高层任职,它们可能会对伊太这样的颠覆性技术设置监管壁垒。
利率风险:
作为高风险资产,台湾的估值可能受到提高利率或全球流动性的其他限制性措施的严重影响。
竞争:
智能合同平台之间的竞争十分激烈。 虽然以太太太太现在处于领先地位,但索拉纳和苏伊等高性能区块具有一定的技术优势,并在商业发展和用户经验方面做了大量工作,从长远看,这可能对以太的主导地位构成挑战。
金融公司继续发展:
以太姆的优势之一是它能够实现一种低成本的金融体系,消除当前金融体系中的许多高成本因素。 但是,如果金融公司开始采取节约成本的措施,它们可以保留其用户基础。 此外,现有的金融公司可以通过为组合链接智能合同创建一个竞争性平台来挖掘以太姆的长期潜力。
地缘政治:
货币控制是政府权力的核心,地缘政治事件,如重大区域冲突或地缘政治紧张局势升级,可能导致世界各国政府压制非主权金融体系和货币形式。
结论:
对于纯加密组合而言,Bitcoin和Ether 70/30之间的配置为风险调整提供了最佳回报。 投资者应该考虑自己的风险容忍度,但结果显示平衡采用BTC和ETH可以显著提高回报率,凸显加密货币在以控制和可衡量的方式改善投资组合绩效方面的潜力。
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