来源:灰度；；编译:白水、金财经
在监管机构批准现货以太坊ETF在美国市场的初步应用后，加密货币市场升值，以太坊的表现优于更广泛的加密货币市场。
同样在本月，与加密货币相关的立法在国会取得了进展。哈里斯民意调查的代表灰度进行的最新调查发现，在1 1月选举之前，加密货币仍然是两党共同关注的问题。
金融加密货币行业领先灰度的加密货币行业，而比特币略微落后于市场，尽管美国现货比特币ETF的净流入有所增加。
灰度研究认为，数字资产前景良好，尽管宏观市场已顺利定价，并可能受到不利事故的影响。
2024年5月，加密货币市场反弹，因为美国监管机构似乎为现货以太坊交易所交易基金（ETF）的交易铺平了道路。与2024 1月上市的现货比特币ETF一样，这些新产品可能会向更广泛的投资者开放加密资产类别，并可能有助于加快公共区块链的采用。
除大宗商品外，由于市场波动性普遍下降，大多数传统资产类别在当月实现了正收益。经风险调整后（即考虑每种资产的波动性），潜力巨大的资产和新兴市场（EM）货币领涨（chart 1）。ETH在绝对值和风险调整方面都表现良好，而比特币的风险调整回报率处于传统资产的中间位置。2024年5月，富时灰度加密货币行业总市值指数（衡量最大和最具流动性的数字资产回报率的指标）上涨了15%，其市值达到2.3万亿美元。
图1:以太坊的表现优于传统资产和加密货币市场。
2024年5月23日，美国证券交易委员会（SEC）批准了多家发行人提交的现货以太坊ETF的19b-4表格，这表明这些产品在美国交易所上市取得了显著进展。就在几天前，SEC的批准似乎不太可能；一周前，去中心化预测平台Polymarket的估计显示，批准的可能性仅为约10%。由于意外的批准，当彭博分析师在5月20日宣布可能获得批准的消息时，ETH的价格在接下来的五个小时内上涨了约17%（图2）。
图2:美国可能批准现货ETF，ETH价格飙升。
根据国际先例，灰度研究认为现货以太坊ETF的需求将达到现货比特币ETF的25%-30%（更多详情请参考我们的报告《以太坊现状》）。从长期来看，以太坊的市值可能取决于网络费用收入和其他基本面因素，但从短期来看，新ETF需求的增加可能会对代币的价格产生影响。尽管这些产品至少在最初不允许质押，但我们预计这不会对投资者需求产生重大影响。以太坊的质押收益率仅为3.6%，网络上的所有基本交易成本都将被销毁，从而以减少的供应量奖励所有代币持有者。【1】
除了出人意料地批准与现货以太坊ETF相关的申请外，国会还在与加密行业监管相关的各种立法方面取得了进展。5月8日，美国众议院投票通过一项决议，废除美国证券交易委员会（SAB）121的会计报表，该报表要求银行为托管的数字资产持有资本，从而限制银行参与托管服务；尽管白宫威胁要否决，但7/克洛克-0/民主党人投票支持该规则。【2】参议院随后通过了这项立法，也是两党一致通过的。5月3日星期五，Kloc-0，拜登总统以需要保护消费者为由否决了该法案。【3】本月晚些时候，即5月22日，众议院通过了另一项专注于加密货币的法案，即“2 1世纪金融创新和技术法案”（FIT2 1）。该立法将为加密货币提供全面的监管框架【4】，目前已提交参议院审议。在最近这些立法措施的背景下，哈里斯民意调查的代表灰度进行的最新调查发现，加密货币是一个两党问题，共和党（18%）和民主党（19%）的持有率相似（详情请参考《2024年大选:加密货币的作用》）。
从加密货币行业来看，2024年5月表现最好的细分市场是金融、消费和文化以及智能合约平台，包括以太坊（图3）。正如下面进一步讨论的那样，金融加密货币行业可能会受益于现货以太坊ETF批准的进展，因为以太坊网络是大多数DeFi活动和许多代币项目的所在地。一些memecoin的强势推动了消费和文化的加密货币领域-这些代币主要用于娱乐价值并与互联网文化相关。【5】一些与电子游戏相关的资产也提高了消费和文化加密货币行业的回报。[6]
图3:金融相关加密领域的优异表现。
比特币是市值最大的加密货币组成部分，其增长率略低于大盘，5月份上涨了13%。【7】当月在美国上市的现货比特币ETF资金流入反弹，总额达到2 1 100万美元。【8】自1月1 1日推出以来，现货比特币ETF的累计流入量已接近140亿美元（图4）。与此同时，由于担心与Mt Gox相关的代币可能被抛售，比特币的价格可能受到压制。破产的加密货币交易所一度处理了超过70%的比特币交易，但在过去十年中，该交易所一直在努力摆脱破产。去年9月，破产管理人宣布债权人的还款将于2024年10开始。上月底，与破产交易所相关的钱包开始将比特币转移到链上，重新关注加密货币市场的销售。【9】Mt Gox持有价值近10亿美元的比特币【10】，因此如果将其转换为法定货币，出售可能会产生重大影响。
图4:现金比特币ETF累计流入接近140亿美元。
金融加密货币领域主要受到UNI swap（UNI）和Celsius（CEL）代币崛起的支撑。【11】uni swap是一个基于Ethereum的自动做市商，它允许无中介的去中心化代币交易。市场似乎将现货ETETFs的部分批准解读为对包括UNI在内的去中心化金融（DeFi）代币普遍有利。尽管UNI在整个月中每个月都表现强劲，但在5月3日1，一项旨在将协议的部分费用收入直接分配给代币持有者的治理投票被推迟，导致当天价格下跌6%。此外，在破产的加密货币贷款机构破产期间，超过90%的代币供应被破坏，CEL代币增长了约750%。【12】
最后，在公共事业和服务的加密货币领域，回报主要是由Chainlink（链接）、Ethereum名称服务（ENS）和live peer（LPT）的增长推动的。LINK的崛起似乎反映了以下消息:甲骨文网络的联合创始人将与支付服务SWIFT的代表一起参加共识会议，Chainlink与美国存托和清算公司（DTCC）之间的试点计划已经结束——这两个消息可能都是传统金融机构采用公共区块链的迹象。【13】开发ENS软件的组织ENS Labs宣布了该项目的各种升级，包括计划过渡到ethereum Layer 2。【14】最后，Livepeer宣布了一个子网，以支持GPU共享和其他与人工智能（AI）行业相关的活动（请参考我们的报告“人工智能和加密之间协同作用的出现”）。【/克洛克-0/5】
加密市场受益于各种顺风因素，包括在美国上市的现货比特币ETF的稳定流入，国会两党为该行业带来监管透明度的努力，以及以太坊生态系统活动的增长。只要宏观市场背景保持良好，灰度研究认为，整个夏季（北半球）及以后，估值都可以继续攀升。然而，必须强调的是，金融市场已经为一帆风顺做好了准备:许多传统资产的隐含波动率已经下降（图5）。因此，尽管有利的背景可能会持续，但市场可能会受到经济前景、美联储货币政策和/或即将到来的美国总统大选的不利消息的影响。
图5:隐含波动率降至区间低端
参考数据
资料来源:StakingRewards.com。数据截至2024年5月3日1天。
【2】资料来源:美国银行家Axios。
【3】来源:Axios，The Block。
【4】资料来源:众议院金融服务委员会。
【5】5月中旬，交易员基思·吉尔（又名咆哮的小猫）的X账户被重新激活，公开的股票市场也出现了类似的情况。来源:纽约时报。
【6】例如，IMX（/克洛克-0/3%）、普莱姆（/克洛克-0/8%）和YGG（+24%）。来源:阿尔忒弥斯。数据截至2024年5月3日1天。
【7】资料来源:阿尔忒弥斯。数据截至2024年5月3日1天。
【8】资料来源:彭博灰度投资。数据截至2024年5月3日1天。
【9】资料来源:街区。
【10】来源:阿卡姆。数据截至2024年5月3日1天。该资产还持有约14 1k比特币现金。
【1 1】“人民”也为2024年5月金融加密行业的回归做出了重大贡献。
【12】资料来源:Artemis，Etherscan。数据截至2024年5月3日1天。
【13】来源:Decrypt，CoinDesk。
资料来源:街区。
【15】来源:直播同行。
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