VanEck 2030 以太坊展望和配置报告：牛市最高可达 15.4 万美元

资讯 2024-06-07 阅读:58 评论:0

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基线预测是,2030年,埃塞俄比亚经济体系将增至22 000美元,乐观型牛市预计将达到154 000美元,而熊市场至少可能降至360美元。

作为回应,我们更新了金融模式并重新评估了ETH的基本投资案例。我们还对ETH在传统的60/40投资组合中如何与BTC互动进行了一系列量化分析,重点是风险与回报之间的权衡。

本条的主要部分是:

ETA的网络很可能继续从传统的金融市场参与者和越来越多的大型技术公司中迅速增长其市场份额。如果ETA能够保持其在智能合同平台中的支配地位并实现这些增长预期,我们有理由相信,到2030年,其自由现金流(简而言之,CFC,在考虑了所有网络成本之后,如贸易和智能合同的天然气费,可用于网络业务的净ETH)将达到660亿美元,市场价值为2.2万亿美元,每ETH的价格为22 000美元。

在传统的60/40投资组合中增加少量加密货币分配(高达6%)将大大增加投资组合的尖锐比例,对撤退的影响相对较小。比特币和以太之间近70/30的纯加密货币组合的分布提供了最佳的风险调整回报率。

ETH是一种新资产,它使投资者面临高速增长、以互联网为基础的商业系统的风险,这些系统有可能破坏现有的金融业务和大型科技平台,如谷歌和苹果。在过去12个月中,Etheria吸引了大约20亿月老用户,同时清理了4万亿美元的价值,创造了5.5万亿美元的稳定货币转移。金融系统的核心资产是Ether,我们相信到2030年,Ether将达到220万美元,按今天的ETH价格计算,总回报率为48.7%,复杂的年增长率为37.8%。

我们预测2030年埃塞俄比亚的估值以预期由大巴产生的660亿美元自由现金流量为基础,并归属于埃塞俄比亚。我们估计这些现金流量的乘数是市场汇率的33倍。由于埃泰是一个应用平台,我们开始通过估计将受到连锁应用破坏的商业领域的市场规模来估价它们。我们估计这些行业纵向地区的年总收入为15万亿美元。

(b) 金融、银行和付款 -- -- 10.9万亿美元

营销、广告、社交和游戏(MASG) - 1万亿美元

(一) 基础设施 -- -- 1.8万亿美元

人工智能 -- -- 1.4万亿美元

根据TAM,我们使用以太尔姆和其他连锁店估算这些收入。FBP、MASG、I和AI的渗透率分别为7.5%、20%、10%和5%。我们预测了基于以太尔姆的加密应用比重,而不是其他连锁店的加密应用比重。我们的基本情况是70%。我们估计了以太尔将收取应用用户的费用,这实际上是这些应用收入的“吸烟率 ” ( 5-10% ) 。我们最近于2023年春季更新了ETH模式,增加了AI终端市场,以反映Tairy在这一领域的巨大潜力。对以前的模型的其他有影响的调整是增加ETH供应的消费、更大的终端市场捕获和对基本经济活动的接受程度。

我们认为,ETH是一种革命性资产,在非加密金融世界中很难与之相比。 ETH可以被视为“数字石油 ”, 因为它通过参与塔伊库的活动而消费。 ETH也可以被视为“可规划货币 ”, 因为ETH和其他ETS资产的金融化可以在不经过任何中介或审查的情况下在埃提里亚自动发生。此外,我们认为ETH是一种“受益商品 ”, 因为它可以通过向管理网络的认证人保证非信任的方式使ETH获得收益。最后,我们认为,ETH也可以被视为“互联网储备货币 ”, 因为它是对所有活动和大多数数字资产定价的基础资产,涉及超过1万亿美元生态系统和50多个与其连接。

以太是一个充满活力的经济平台,其用户基础增长了1500 %, 其收入从2019年以来的复合年增长率达到161 % 。过去一年,以太赚取了34亿美元的收入。以太所有持有者都从需求驱动的货币流入中受益,因为必须购买以太。此外,以太收入的80%被用于购买回购和摧毁移动的ETH,以永久将其从流通中清除。这类似于不可逆转的股本回购。

在过去六个月中,价值158亿美元的541 000个ETH(占总供应量的0.4%)被销毁,因此,ETH持有者从ETH活动中获得了双重好处,既包括用户驱动的ETH采购,也包括供应的销毁,ETH使用者也可以通过认捐ETH每年获得大约3.5%的回报,这是通过向一个称为认证机构的ETH网络实体认捐,该实体向他们提供管理ETH网络所需的保障。

与Web2应用程序相比,太平之家产生的收入(34亿美元)高于Etsy(27亿美元)、Twitch(26亿美元)和Roblox(27亿美元),Netflix为142美元,Instagram为25美元。我们将将其归类为类似于苹果App Store或Google Play的平台操作。然而,它比Web2平台有很大优势,因为它为用户和应用程序所有者提供了除加密货币之外无法获得的独特价值索赔。

使用Etheria的最有吸引力的方面是它节省了企业和用户的潜在成本。苹果和谷歌约占托管应用程序收入的30%,而其他应用程序目前约占24%(非 DeFi 应用程序占14% ) 。此外,我们认为,随着活动转向更廉价的Ether L2(目前为0.25%-3% ), 接受率将在未来18个月下降到5-10%。从支付的角度看,信用卡处理器和其他支付应用程序,如PayPal收费1.94%(商业交易占2.9% ), 对所有付款收取1.79-2.43 % 。

与以数据为中心的社会网络平台(如脸书)相比,我们认为,Tai Pa公司有可能为企业家提供更强大、更有利可图的应用程序,允许应用程序在无许可证部署环境和公开源码数据中自由连接和创新,因此,任何人都可以创建应用程序和使用重要数据,包括关于链条上所有用户活动的数据,正如Visa免费支付数据一样。例如,社交媒体应用程序Farcaster目前每月为活跃用户赚取约75.5美元,而脸书则为约44美元。更有吸引力的是,开放源码激励结构产生了更具吸引力的应用程序,Farcaster用户每天平均350分钟,脸书为31分钟。

随着越来越多的数据出现在公共领域,越来越多的企业正在走出昂贵、封闭的金融轨道,商业河道将受到侵蚀,结果将成为一个围绕开放源头低利润经济的潜在企业,消费者和应用程序设计师将迁至埃蒂里亚,我们认为,在未来5-10年中,7%至20%的网络2和巨额金融业务,或数万亿美元,可能会被这种系统挤压,而且将主要反馈给用户和应用程序建设者,此外,Too-spanse的独特所有权属性将允许社交媒体和游戏应用中存在未经审查的数字。

也有充分理由相信Etheria等公共链条将成为AI应用的重要后端基础设施。AI代理商及其经济的激增将要求不受限制的价值转移、明确证明人性以及定义明确的数据/模型来源。这些独特的特性可以在块链中找到,但避免现有的技术基础设施。我们估计到2030年AI生产率的提高可能高达8.5万亿美元。基于66%的商业采纳率、AI软件价值的25%的捕获率和非硬件价值的捕获率的72%的假设,我们认为加密和AI的潜在收入TAM将达到911亿美元,其中455亿美元将是开放AI应用和基础设施的收入,到2030年,其中12亿美元可能直接流向ETH持有者。

目前,塔库的大部分活动都是金融活动,分散化的交易所和银行协议占塔库收入的49%,20%是通过简单的价值转移分配的,这些收入按金融、银行和支付(FGP)分类,同时基础设施(I)占第二大份额,约为19%,这与分散化业务和创建软件服务分散化应用有关,最后,我们将社会媒体和与NFT有关的活动归类为营销、广告、社交媒体和游戏(MASG)。

最终市场的收入来自Taipan,这些活动是Taipan的收入项目,包括交易费用、二级结算、区块空间排序和保安服务,交易费用是用户(和未来自动代理商)为使用应用或从Tai Yau公司转移价值而支付的费用;第二级结算是Taiya L2公司为结算交易而向Etai公司支付的收入;MEV是用户为获得对一套交易进行分类的权利而支付的费用所产生的收入;安全是指使用ETH作为担保,支持需要这一价值来履行其业务职能的无证应用软件;过去一年,ETH收入的72%来自交易费用,MeV公司约占19%,而第二层结算约为9%,安全服务尚未正式采用。

我们认为,泰库最有力的价值主张在于金融领域,因此我们预计到2030年泰潘71%的收入来自金融业。由于泰潘的实验和开放源码金融和数据系统的优势,马绍尔预计将增长17%,略微将基础设施换成8%。总体而言,AI将占埃泰收入的2%。

从收入项目的角度来看,我们估计,单项家庭线交易只占收入的1.5%,二级结算,被捆绑在家庭线上,将大幅增加到收入的76%左右,这是因为我们预期大部分活动将在以太的二级链条上进行,但这些交易的大部分价值将转到以太,与此同时,教育和住房部将保持其重要性,占收入的18%,而安全,即服务,将占收入的4.5%。

分析概述分析概述

我们进行了一项研究,以评估2015年9月1日至2024年4月30日期间将BTC和ETH纳入传统的60/40组合的影响。

组合中传统的60/40最有约束力组合:我们评估了60%的股票和40%的债券是组合中BTC和ETH的预期权重,将最大组合配置限制在6%,我们利用169个样本组合完成并增加了加密货币风险。

回归率和快速比率分析:我们研究了16套有代表性的投资组合组合子集投资回退和快速比率,以了解风险回报之间的权衡。在传统的60/40投资组合中增加少量加密货币分配(高达6% ), 可以大幅提高投资组合的快速比率,对复苏的影响相对较小。

一种纯加密货币组合中最佳BTC和ETH分布的最佳BTC和ETH:我们分析了仅由这两种加密货币组成的投资组合中BTC和ETH加权的每一项BTC和ETH加权,目的是最大限度地提高尖锐比率,并得出BTC/ETH加权预期值。

使用最佳加密货币组合计算有效边界:我们研究了理想的BTC/ETH组合的最佳权重,以最大限度地实现不同波动水平的回报,表明在60/40时将加密货币加到有效边界的一部分(波动水平合理)。

时间依赖有效的前瞻性结果:我们考虑了不同起点对研究结果的影响,它表明,加强加密货币配置有助于获得每个可用时间的投资组合风险调整回报率。

1. 传统的60/40组合组合的优化配置

本节的主要目的是确定传统60/40投资组合中BTC和ETH的最佳分布,最高加权为6%的加密货币,分析涉及建立169个模型组合,增加加密开口(BTC和ETH各不超过3%)。

结果显示,3%比特币和3 % 的比特币组合(以及标准Pur 500指数的57%和美国债券的37%)提供了最高的单位风险回报率(标准偏差 ) 。换句话说,在保持6%的保守总体配置的同时,它允许以加密货币的最大配置实现最大风险调整回报率。

在传统的60/40组合中优化BTC/ETH配置,以获得风险调整回报(2015年9月1日至2024年4月30日)

2. 恢复和急速率分析

为了评估风险回报取舍,我们分析了16个代表60/40的投资组合,其加密货币分配逐步增加6%。

急速比率有所改善:随着加密货币配置的增加,投资组合的急速比率大幅上升。

对遣返的影响是最小的:最高提款额只略有增加,使更多的加密货币分配成为对许多投资者有吸引力的权衡。

来自最大退出率和夏普比率的数据显示,加密货币分配的6%导致夏普率几乎是60/40投资组合的两倍,而撤退则只是略微增加。这凸显了在传统投资组合中增加BTC和ETH时非常有利的风险回报权衡。

加密货币组合组合中最佳BTC和ETH分布情况

我们只注重BTC和ETH组合,并测试了各种可能的加权,以确定最大限度地增加夏普比率的最佳组合,分析显示,理想的分布是比特币的71.4%和etha的28.6%,组合产生的夏普比率最高,表明纯加密货币组合的最佳风险调整回报率,结论强调投资者需要持有两种加密货币,以获得最大效益,50%的BTC和50%的ETH的简单配置也显示了巨大的优势,加强了加密资产类别的多样化价值。

4. 含有加密货币的有效前线

为了在保持合理的波动性的同时实现加密货币的最佳配置,我们研究了在传统的60/40证券组合中增加理想加密货币组合(28.6%的德国元和71.4%的BTC)的最佳权重。目标是在保持一定的波动性水平(13-25%)的同时实现收益最大化,从而使这些资产产生有效的第一线投资组合,通常与广泛的投资者组合相关联。

数字资产进一步波动不定,有助于总体回报

混合投资组合的急剧比率为22%。